大(dà)家周末好，先来看下重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令(lìng)军队进入(rù)最高战备状态，紧急向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总统(tǒng)武契(qì)奇(qí)当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔维亚军(jūn)队的战备(bèi)状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族(zú)民(mín)众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食(shí)物和能源后孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(hòu)的核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期(qī)值(zhí)0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的(de)周(zhōu)期性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加(jiā)息的(de)押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的(de)隐(yǐn)含收益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美(měi)联(lián)储在(zài)6月(yuè)会议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储今年将多次(cì)降息。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期(q孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ī)货的押注，今年降息的(de)可(kě)能性不大。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务(wù)上限担(dān)忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月前，衍生品(pǐn)市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)整体(tǐ)走势偏弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期货(huò)能源首席分析师(shī)高明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端(duān)表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危(wēi)机(jī)在期(qī)货(huò)市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市(shì)场进入(rù)衰(shuāi)退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前(qián)期原油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财(cái)政盈亏平衡成本、页(yè)岩油(yóu)生产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储目标价(jià)位，在美国(guó)页岩油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续(xù)不达预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特(tè)和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的(de)下(xià)行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价(jià)格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供应有增无减(jiǎn)，宽松(sōng)的(de)供需面持(chí)续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价(jià)格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示(shì)，相较(jiào)于煤炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而(ér)言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货(huò)研究院上海分院负(fù)责(zé)人夏(xià)聪聪解释说(shuō)，煤化(huà)工市场缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流通货(huò)源充裕，今(jīn)年(nián)受到(dào)天(tiān)气因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳(jiā)，高温(wēn)雨季部(bù)分区域需求(qiú)受到影响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业库存(cún)水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期的(de)持(chí)续走弱也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以(yǐ)及(jí)自(zì)身品(pǐn)种的产能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以(yǐ)终端(duān)产品的(de)需求并没有(yǒu)因(yīn)疫情(qíng)解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅(fú)走(zǒu)弱(ruò)，目前(qián)甲醇(chún)企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份(fèn)以来(lái)新低，现货(huò)价(jià)格同步走低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破(pò)2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料端(duān)，利润修复过程(chéng)中止(zhǐ)。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低(dī)，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部(bù)分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格太(tài)低，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤(méi)化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难(nán)走出弱周(zhōu)期的(de)迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降负或者(zhě)去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低价(jià)进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反(fǎn)弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大(dà)

　　采访(fǎng)中记者了解到，近期能源化(huà)工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原料端的(de)驱(qū)动。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价(jià)和(hé)G7在(zài)其(qí)年度领导(dǎo)人(rén)会议上承(chéng)诺(nuò)将加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上(shàng)限的行为都对于油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持(chí)续；同时美(měi)国宣布将在8月收储(chǔ)300万(wàn)桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本端带动油(yóu)化工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于(yú)原料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预(yù)期大(dà)幅下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和随(suí)着出行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼(liàn)油在内的成品油库存均出现不同程度的(de)下(xià)降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)，市场计(jì)价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考(kǎo)虑(lǜ)进(jìn)一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场(chǎng)接受度(dù)提升。预计(jì)6月(yuè)化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算成(chéng)本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市(shì)，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进入兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已在(zài)原油(yóu)及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部(bù)长再(zài)次对原油市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度起的基准去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价(jià)往(wǎng)往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成(chéng)本端强(qiáng)弱(ruò)反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市(shì)场中下游(yóu)库(kù)存有效去化，或低价格(gé)刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情(qíng)仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗